日本是全球第二大經濟體，二十年前，誰也想不到日本落得今天如斯景況：由繁榮走到通縮這段日子，日本公共債務暴漲至超過8萬億美元，評級機構警告日本政府如果再不出手解決問題，其債務評級地位岌岌可危。經濟長期抑鬱，主權債務危機若隱若現，究竟日本出了什麼問題？日本會否是下一個希臘？

歲月流逝，上世紀八十年代繁榮興盛的日本，一場經濟泡沫爆破後，尋尋覓覓了二十年，仍未找對方向。到今天，面對崛起的中國，日本對於能否守住全球第二大經濟體的榮光，是既緊張，又無奈，這種態度令人深思。

日本首相鳩山由紀夫上任初期，國民原本以為鳩山是一位激烈改革派領袖，隨時會推動一場翻天覆地的新世紀「明治維新」，重拾往昔光榮歲月，可是到今天，鳩山政府施政一再令國民失望，政府早已債台高築，內閣遲遲未交出一份長遠財政復興計劃。日本民眾開始憂心希臘主權債務危機，會在一夜之間降臨日本。

對於由希臘一手引爆的歐洲債務風暴，日本各大報章言論基本上都是一句「不可隔岸觀火」，日本需要高度警覺，不能任由星星之火，燎起大災難。日本與希臘相隔千萬里，一貫抱著「干卿底事」態度看世情的日本人，緣何對這場歐洲債務風暴特別關注？這要說到日本長久以來的債務問題。

現時日本政府債務膨脹至佔GDP比重逾190%，相等於超過8萬億美元了。經濟員計過，日本政府每200日圓的支出，當中超過100日圓是借來的，希臘危機終驚醒日本國民，原來國家已經深陷赤字危機。上世紀八十年代，日本可以說是全球數一數二最高收入的國家，但經濟泡沫爆破後的這十多年，日本經濟年均增長率只有1.1%。最令人恐懼的是，日本政府淨負債及債務總額佔GDP的比重愈來愈高，分別由1991年的13%及68%，預期2010年大幅暴漲至佔115%及227%。問題出在哪裡？

日本野村研究所把現象歸咎於「資產負債表收縮」，即是我們所謂的信貸泡沫爆破：一個過度欠債、然後傾力還債的經濟體，通常出現的一些特徵，首先是信貸供應及銀行借貸款停止增長，因為企業與家庭根本不想借錢，再而傳統的貨幣政策經已發揮不到效用，私營環節想改善資產負債表無計可施，最後這個重大任務落在政府身上，政府變成最後的借貸款樂園，揹負沉重擔子。